想在胜率看起来不错时“梭哈”，却总被波动打脸？真正决定长期曲线的是资金管理。凯利公式应用的核心，就是把你的胜率、赔率和风险偏好转成一个可执行的“每手最佳下注额”，让资金以最大化长期增长率的方式滚动，而不是靠感觉起落。

凯利公式要素很简单：设赢的概率为p，输的概率q=1−p；单次赢时的净赔率为b（十进制赔率减1，即2.20的盘意味着b=1.20）。最佳下注比例为——f = (b·p − q) / b*。当结果为正，说明存在正收益优势；若为负，则不该下注。

如何根据你的胜率计算每一手的最佳下注额，可用一个“三步法”：

• 明确盘口的真实胜率p（可用历史数据、模型或主观校准）。
• 将盘口换算为净赔率b（十进制赔率-1；或按让分、串关等形式换算）。
• 代入公式求f*，据此对资金池分配下注比例。

小案例1（等额盘）：胜率p=0.55，等额赔付（b=1）。则f*=(1×0.55−0.45)/1=0.10，意味着每手押资金的10%。这正是许多人“赢率55%却长期不赚钱”的原因——押注过大或过小都会偏离最优增长点。

小案例2（高赔率低胜率）：十进制赔率2.50（b=1.50），评估p=0.45。则f*=(1.50×0.45−0.55)/1.50≈0.0833，最佳下注额≈资金的8.33%。若你的真实p只有0.40，则f*<0，该放弃该手。

实战中，还需兼顾波动和估计误差：

• 采用分数凯利（如半凯利，即0.5×f*），以换取更平滑的回撤曲线，容错率更高。
• 识别p的估计不确定性：样本少、对手强、市场变化快时，适当下调p或选择更小的分数凯利。
• 注意成本与限制：水钱、滑点、限注都会降低有效b与p，压缩可下注比例。
• 相关性风险：同质化赛果会放大回撤，应按组合层面控制总暴露。

实用提示（让策略可执行而非纸上谈兵）：

• 用统一口径记录赔率与结果，动态更新你的p估计并回测资金曲线。
• 给出“下注区间”：例如f在0–12%之间时取半凯利*，上限封顶不超过资金的X%。
• 区分不同盘口与模型置信度：高置信度用较高分数凯利，低置信度保守处理或放弃。
• 保持独立事件的样本积累；当相关性上升或模型失效迹象增多时，宁可不赌。